جدیدترین NAV هر سهم “وسبحان” در آستانه عرضه اولیه

تحلیل بنیادی و تکنیکال

در آستانه عرضه اولیه 130 میلیون سهم سرمایه گذاری سبحان (وسبحان)، یک کارگزار با ارایه تحلیل جامع از این شرکت فرابورسی، آخرین NAV هر سهم را محاسبه کرد.

به گزارش بورسینس به نقل از پایگاه خبری بورس پرس، طبق اعلام قبلی امروز 10 درصد از سهام سرمایه گذاری سبحان در بازار اول معاملات فرابورس عرضه اولیه می شود و طی آن 130 میلیون سهم توسط سازمان اقتصادی کوثر (مالک 100 درصدی ) و بوسیله کارگزاری آبان روانه میز فروش می شود.

از این تعداد سهام 78 میلیون سهم برای کشف قیمت از طریق کارگزاران و 52 میلیون سهم دیگر برای معامله گران آنلاین کنار گذاشته شده است. سهمیه هر کارگزار با همه شعب 420 هزار سهم و سهمیه هر صندوق سرمایه گذاری هم 340 هزار سهم بوده و سهمیه هر کد معاملاتی بعد از کشف قیمت در تعیین و از ساعت 12:40 قابل خرید خواهد شد.

براساس این گزارش، مدیران “وسبحان” NAV یا خالص ارزش دارایی های هر سهم را 218 تومان اعلام کرده و قول عرضه اولیه با کشف قیمت شیرین و منطقی و با 75 درصد NAV داده و اعلام کردند عرضه این سهم “بزن در رو” نخواهد بود و بعد از عرضه حمایت هایی لازم اعمال خواهد شد.

در این میان کارگزاری آبان با ارایه تحلیلی از این شرکت، NAV هر سهم “وسبحان” را محاسبه کرده است:

معرفی شرکت سرمایه گذاری سبحان

سرمایه‏ گذاری سبحان یکی از شرکت‏های فرعی گروه سازمان اقتصادی‏کوثر بوده که در تاریخ 19/7/1362 با نام شرکت بهدوش(سهامی‏خاص) به شماره 49483 در اداره ثبت شرکت‏ها و مؤسسات غیرتجاری تهران برای مدت نامحدود به ثبت رسیده و سپس براساس مصوبه مجمع عمومی فوق‏العاده مورخ 18/12/1367 نام شرکت به شرکت توسعه و گسترش کشاورزی سبحان (سهامی‏‌خاص) تغییر‏‏ یافت و طبق مصوبه مجمع عمومی فوق‏العاده درتاریخ 24/7/1375 به شرکت توسعه کشاورزی سبحان تغییر نام داد. براساس مصوبات مجمع مورخ 27/4/1379، فعالیت شرکت از اول مردادماه سال ‏مالی مذکور راکد و تحویل گروه شرکت‏های راکد سازمان ‏اقتصادی‏کوثر شد.

در تاریخ 12/6/1382 طبق مصوبه مجمع عمومی فوق‏العاده نام شرکت به گروه سرمایه‏گذاری سبحان (سهامی‏خاص) تغییر یافت و فعالیت جدید خود را از آذرماه 1382 آغاز نمود. به موجب مصوبه مجمع عمومی 18/06/1383 شرکت از سهامی‏خاص به سهامی‏عام تبدیل شده است. همچنین براساس مجمع عمومی فوق العاده مورخ 23/10/94 ، سال مالی شرکت از 31 شهریور به 30 دی تغییر یافته است. مرکز اصلی شرکت نیز به آدرس  تهران، خیابان وزراء، نبش خیابان 37، پلاک 165 است.

 این شرکت طی نامه شماره 11167 در تاریخ 29/5/1392 نزد سازمان بورس و اوراق بهادار بعنوان شرکت سرمایه گذاری ثبت شده است. همچنین کارگزاری آبان (سهامی خاص) بهمن ماه 1393 به عنوان مشاور پذیرش (کارگزار معرف) اقدام به معرفی این شرکت به هیئت پذیرش فرابورس ایران نمود و نهایتا در اسفند ماه 1393 پذیرش سرمایه گذاری سبحان در بازار سرمایه توسط هیئت پذیرش اعلام گردید.

در شهریور 1394،‌ این شرکت با نماد “وسبحان” در فهرست شرکت های بازار اول فرابورس ایران در گروه واسطه گری های مالی و پولی درج گردید. عمده فعالیت شرکت طبق اساسنامه جدید (مورد تایید سازمان بورس) در خصوص خرید و فروش سهام در شرکت بورس و فرابورس است.

تحلیل وسبحان
وضعیت سرمایه گذاری های شرکت سرمایه گذاری سبحان

براساس صورت وضعیت پرتفوی یک ماهه منتهی به 30/09/94 بهای تمام شده پرتفوی شرکت مبلغ 1,935 میلیارد ریال که 55 درصد آن مربوط به سرمایه گذاری در شرکت های بورسی و 45 درصد آن مربوط به سرمایه گذاری در شرکت های غیر بورسی است.

تحلیل وسبحان

نمودار زیر درصد سرمایه گذاری در صنایع تأثیر گذار در سبد سهام شرکت  را براساس بهای تمام شده پرتفوی در پایان آذرماه 94 نمایش می دهد:

تحلیل وسبحان

23 درصد از بهای تمام شده سرمایه گذاری ها در صنعت  مواد و محصولات شیمیایی و حدود12 درصد در صنعت واسطه گری مالی و همچنین حدود 11 درصد در صنعت شرکت های چند رشته ای صنعتی سرمایه گذاری نموده است.  در صنعت مواد و محصولات شیمیایی که بیشترین درصد را در بین سرمایه گذاری در صنایع به خود اختصاص داده است.

شرکت در سهام شرکت‌های گسترش نفت و گاز پارسیان، هلدینگ صنایع پتروشیمی خلیج فارس، پتروشیمی مبین، پتروشیمی پردیس، پتروشیمی جم، پتروشیمی شیراز، پتروشیمی مارون، پتروشیمی خراسان، پتروشیمی اراک و پتروشیمی خارک و پتروشیمیران سرمایه گذاری نموده است.

بررسی پرتفوی بورسی وسبحان

ارزش بازار پرتفوی بورسی در پایان آذر ماه 94 حدود 839 میلیارد ریال و این در حالی است که بهای تمام شده پرتفوی بورسی مبلغ 1,055 میلیارد ریال است. همچنین شرکت مبلغ (216) میلیارد ریال به عنوان ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاری ها در نظر گرفته شده است.

نمودار زیر  ترکیب پرتفوی بورسی شرکت را براساس ارزش بازار در پایان آذرماه 94 نمایش می دهد:

 تحلیل وسبحان

همچنین در بخش بورسی شرکت های وغدیر با وزن 7%، پارسان و مدیریت سرمایه گذاری امید هر یک  با وزن 6%، بانک انصار و بانک ملت نیز باه ترتیب با وزن 5%و 4% در پورتفوی بورسی بیشترین سهم را در پورتفوی بورسی شرکت دارا می باشند، به این ترتیب می توان گفت این پنج شرکت تقریبا 28% از پورتفوی شرکت را شکل می دهند و بر روی NAV شرکت بسیار تاثیرگذار خواهند بود.

با توجه به ذخیره کاهش ارزش قابل توجه شرکت بررسی بهای تمام شده ی سهام و قیمت فعلی آن ها بسیار قابل توجه می باشد. لازم به ذکر است که با توجه به قیمت های فعلی بیشترین زیان شناسایی نشده ی شرکت در سهام وامید، شپنا، فولاد و فملی می باشد. بدیهی است با رشد سهام این شرکت ها ذخیره ی کاهش ارزش به صورت سود در حسابهای شرکت قابل شناسایی خواهد بود و با رشد بازار در طول یک ماه اخیر و در حدود 40% از این مبلغ قابل بازگشت می باشد.

بررسی پرتفوی غیر بورسی وسبحان

بهای تمام شده پرتفوی غیر بورسی در پایان آذر 94 مبلغ 880 میلیارد ریال که بیش از 67 درصد از بهای تمام شده پرتفوی در املاک و مستغلات سرمایه گذاری شده است. همچنین حدود 12 درصد از بهای تمام شده پرتفوی مربوط به سرمایه گذاری در شرکت پتروشیمیران می باشد.

این شرکت 12.5 درصد از سهام شرکت پتروشیمیران را تحت تملک دارد. نمودار زیر ترکیب پرتفوی غیربورسی را براساس بهای تمام شده پرتفوی در پایان آذر ماه 93 را نمایش می دهد:

تحلیل وسبحان

املاک و مستغلات وسبحان

براساس صورت های مالی 3 ماهه منتهی به 30/09/94 املاک و مستغلات شرکت به شرح زیر می باشد:

    528 متر ملک واقع در فرمانیه به ارزش دفتری 145 میلیارد ریال، با توجه به اینکه سند قطعی در شهریور 94 انتقال یافت بنابراین انتظار می رود که ارزش دفتری شرکت اختلاف چندانی از ارزش بازار شرکت نداشته باشد.
    3,937 متر ملک میدان نور به ارزش دفتری45 میلیارد ریال
    20,000 متر ملک بلوار فردوس به ارزش دفتری 351 میلیارد ریال که براساس ارزش برآوردی با نظر کارشناس رسمی دادگستری 800 میلیارد ریال ارزشگذاری شده است.
    ملک بلوار پیامبر به ارزش دفتری 50 میلیارد ریال

در خصوص املاک میتوان ملک بلوار فردوس شرکت با مساحت 20،000 متر مربع را با ارزش ترین ملک شرکت به شمار آورد و شرکت توانسته است مالکیت شش دانگ این ملک را به اختیار خود درآورد و با مشارکت در ساخت این ملک مطمئنا ارزش افزوده ی بالایی برای شرکت ایجاد خواهد شد.

شرکت پتروشیمیران

شرکت پتروشیمیران مالکیت 51 درصد از واحد پروپیلین مجتمع الفین دهم (پتروشیمی جم) واقع در عسلویه را در اختیار دارد که ظرفیت تولیدی این واحد 300 هزار تن پلی پروپیلن در سال است. مجتمع پتروشیمی جم به عنوان بزرگترین مجتمع الفین جهان در منطقه عسلویه راه اندازی شده است. محصولات این شرکت عبارتند از: اتیلن، پلی پروپیلن،‌ اتیلن گلایکول، بوتادین و بنزین پیرولیز می باشند.  این شرکت در سال 1393 به میزان 25% از سهم بازار داخل را در اختیار داشته است.

شرکت در سال 93 مبلغ فروش را معادل 8,352 میلیارد ریال و با 7 درصد افزایش نسبت به سال 92 گزارش نموده است. سود خالص نیز با 4 درصد رشد مبلغ 1,127 میلیارد ریال گزارش شده است. بازده حقوق صاحبان سهام نیز 73 % گزارش شده است. سرمایه شرکت 364 میلیارد ریال که شرکت سرمایه گذاری  سبحان 12.5 درصد آن را مالک می باشد. شرکت سرمایه گذاری سبحان ارزش سرمایه گذاری خود در این شرکت  را 800 میلیارد ریال اعلام نموده است که به ازای هر سهم حدود7,600ریال خواهد بود.

در بهمن ماه 1393 شرکت سرمایه گذاری بوعلی 6.73 درصد از سهام شرکت پتروشیمیران را مبلغ 400 میلیارد ریال به فروش رسانده است. (قیمت هر سهم 16,328 ریال)

در دی ماه 94، تعداد 188,440,000 سهم معادل 51.77 درصد از سهام شرکت پتروشیمیران متعلق به شرکت های پتروشیمی شازند، سرمایه گذاری گروه توسعه ملی، مدیریت طرح و توسعه آینده پویا و پتروشیمی اردبیل از طریق مزایده واگذار گردید که شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کشوری با قیمت پیشنهادی 5,031,348 میلیارد ریال برنده مزایده اعلام گردید. (26,700 ریال به ازای هر سهم)

همچنین شرکت سرمایه گذاری گروه توسعه ملی در مهرماه 94 با انتشار گزارش مالی مربوط به پیش بینی سال مالی 94 خود، پیش بینی سود هر سهم سال مالی 94 شرکت پتروشیمیران را 2,801 ریال اعلام نموده است.

مجتمع فرآورده های فسفات کارون

کارخانه از سال 84 شروع و تا پایان سال 88 ادامه یافت، اما به دلیل عدم تأمین مواد اولیه لارم، امکان راه اندازی طرح میسر نگردید. ظرفیت کارخانه تولید 50 هزار تن سدیم تری پلی فسفات یا STPP است. این ماده به عنوان ماده اولیه پودرهای شوینده و همچنین به عنوان نگهدارنده مواد غذایی و در تصفیه آب و به عنوان پراکنده ساز در صنایع رنگ،‌ سرامیک و سیمان و کاغذ مورد مصرف قرار می گیرد. عمده مشکل این کارخانه تآمین خوراک است.

سرمایه گذاری سبحان 24.5 درصد سهام شرکت را در اختیار دارد. شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به 31/03/94 زیان خالص حدود (12.5) میلیارد ریال را در حساب ها شناسایی نموده است.  مقرر شده است این کارخانه در اسفند ماه 1394 به بهره برداری برسد و با توجه به شرایط رکود فعلی کشور بازار فروش محصولات شرکت مناسب ارزیابی نمی شود.

در نمودار زیر سهامداران شرکت فسفات کارون آورده شده اند:

تحلیل وسبحان
 
از دیگر سرمایه گذاری های با ارزش شرکت می توان به شرکت سرمایه گذاری نیروگاهی ایران اشاره نمود. این شرکت با سرمایه ای بالغ بر 2،441،100 میلیون ریال مالک 60% از نیروگاه آذرخش می باشد و در پورتفوی خود هم 72% از نیروگاه خرم آباد را نیز مالک می باشد. لازم به ذکر است که سهام این شرکت در بازار پایه فرابورس معامله می گردد.

سرمایه گذاری در صندوق های سرمایه گذاری مشترک

براساس گزارشات مالی 3 ماهه منتهی به 30/09/94 شرکت حدود 99 میلیارد ریال در صندوق های سرمایه گذاری مشترک سرمایه گذاری نموده است. نمودار زیر ترکیب سرمایه گذاری در صندوق های سرمایه گذاری را نمایش می دهد.

تحلیل وسبحان

صندوق  های سپهر تدبیرگران و امین ملت از نوع صندوق با درآمد ثابت و  صندوق سبحان از نوع صندوق سهامی و صندوق کوثر از نوع صندوق مختلط با تقسیم سود می باشد.

تحلیل وسبحان

شرکت طبق صورت های مالی منتهی به  30/9/94 میزان مجموع دارایی های خود را 2,074 میلیارد ریال اعلام کرده است که 61 درصد آن را دارایی های جاری و 39 درصد آن را دارایی های غیر جاری تشکیل میدهد این مبلغ نسبت به سال مالی منتهی به 31/06/94 رشد 2 درصدی را تجربه کرده است.

شرکت در صورت های مالی 3 ماهه منتهی به 30/09/94 میزان مجموع دارایی جاری خود را 1،259 میلیارد ریال اعلام کرده که نسبت به سال مالی منتهی به 31/06/94 یک درصد کاهش را نشان میدهد. سرمایه گذاری های کوتاه مدت به مبلغ958 میلیارد ریال 76 درصد داریی های جاری را تشکیل میدهد که نسبت به تاریخ 31/06/94 ،5 درصد رشد را تجربه کرده است.

همچنین شرکت مجموع دارایی های غیر جاری خود را در صورتهای مالی سه ماهه منتهی به 30/09/94مبلغ 816 میلیارد ریال اعلام کرده است که نسبت به سال مالی منتهی به 31/06/94 با رشد 7 درصدی همراه بوده است.

همچنین سرمایه گذاری های بلند مدت 99 درصد دارایی های غیر جاری شرکت را تشکیل میدهد.شرکت در صورتهای مالی سه ماهه منتهی 30/09/94 مجموع بدهی های خود را به مبلغ315 میلیارد ریال گزارش کرده است که 36 درصد آن را بدهی های جاری و 64 درصد آن را بدهی های غیر جاری تشکیل میدهد. همچنین مجموع بدهی ها در این تاریخ  نسبت به سال مالی منتهی به 31/06/94 رشد 8 درصدی را تجربه کرده است.

حسابها و اسناد پرداختنی به مبلغ 68 میلیارد ریال 60 درصد بدهی های جاری شرکت را تشکیل میدهد از سوی دیگر در بدهی های غیر جاری، حساب ها و اسناد پرداختنی بلند مدت با  مبلغ200 میلیارد ریال سهم 99 درصدی را به خود اختصاص داده اند.شایان ذکر است که شرکت تسهیلات مالی دریافتی بلند مدتی نداشته است در نتیجه فاقد هزینه های مالی است.در قسمت حقوق صاحبان سهام میزان سود انباشته مبلغ 367 میلیارد ریال اعلام شده است.

همچنین بر اساس صورتهای مالی منتهی به 30/9/94 نسبت مالکانه شرکت 85 درصد است که نشان دهنده تامین بخش اعظمی از دارایی ها از محل حقوق صاحبان سهام و  غیر اهرمی بودن شرکت است و همچنین بیانگر وجود پتانسیل شرکت در گرفتن وام در شرایط رونق بازار سرمایه است.

برخی نسبت های مالی شرکت به شرح زیر می باشد:

 تحلیل وسبحان

روند سودآوری شرکت

نمودار زیر روند سودآوری شرکت را  درسال های گذشته نمایش میدهد: (ارقام میلیون ریال)

تحلیل بنیادی وسبحان

همانطور که از نمودار مشخص است، تا پایان سال مالی منتهی به 31/06/93 روند سودآوری شرکت افزایشی بوده  و به ویژه در سال 92 با توجه به رونق بازار سهام، افزایش قابل ملاحظه در سودآوری شرکت مشاهده می شود. البته قابل ذکر است در سال مذکور حدود 50 درصد از سود حاصل از فروش سرمایه گذاری ها مربوط به فروش ملک می باشد و همچنین در سال 93 نیز حدود 30 درصد از فروش دارایی ها از محل فروش ملک بوده است .

نکته مثبت در نمودار مذکور، روند کاهشی سود حاصل از فروش سرمایه گذاری ها در روند سود سازی شرکت است. . در سال 94 به میزان 65% از درآمد شرکت از محل سود حاصل از سرمایه گذاری (سود نقدی) بوده است. همچنین شرکت 12 ماهه منتهی به 31/06/94 مبلغ 181 ریال سود به ازای هر سهم محقق نموده است.

در سال مالی منتهی به 31/6/94 شرکت های زیر بیشترین سهم را در سودآوری شرکت دارا می باشند:

تحلیل بنیادی وسبحان

همانطور که در جدول بالا آورده شده است این شش شرکت سهم 64% از سود حاصل از سرمایه گذاری شرکت را شامل می شوند و در این بین شرکت پتروشیمیران سهم 43% از سود نقدی شرکت را می سازد.

برنامه های آتی شرکت

    اصلاح پورتفوی سرمایه گذاری شرکت با تاکید بر چابک سازی و نقدشوندگی
    انجام اقدامات لازم در راستای وصول مطالبات شرکت
    بازپرداخت بدهی های معوق به سهامدار اصلی شرکت
    تبدیل و جابجایی سهام کم بازده و همچنین خروج از صنایع با بازدهی پایین
    اصلاح ساختار سودآوری شرکت در جهت کسب 80% درآمد شرکت از محل سود نقدی و 20% از محل سود واگذاری ها
    تبدیل شرکت سرمایه گذاری سبحان به هلدینگ سرمایه گذاری و خدمات مالی با رویکرد زنجیره ارزش
    فروش شرکت سرمایه گذاری ساختمان نوین، نیروگاهی ایران و شرکت آذرخاک
    افزایش ارزش پرتفوی بورسی سبحان
    برنامه افزایش سرمایه شرکت به 1800 میلیارد ریال

تعدادی از پروژه های آتی شرکت سرمایه گذاری سبحان به شرح زیر می باشد:

 تحلیل بنیادی وسبحان

محاسبه NAV وسبحان

با توجه به ترکیب سهام براساس پرتفوی منتهی به 30/09/94 و با توجه قیمت های فعلی بازار سهام، ارزش بازار پرتفوی بورسی شرکت محاسبه گردید همچنین ارزش پرتفوی غیر بورسی شرکت نیز تا حد امکان  به روز رسانی شده است.

همچنین به منظور محاسبه خالص ارزش روز دارایی ها از صورت مالی 3 ماهه منتهی به 30/09/94شرکت استفاده شده است. بر این اساس NAV شرکت مطابق با جدول زیر مبلغ 2205 ریال خواهد بود.

تحلیل بنیادی وسبحان

 

توجه: تهیه کننده تحلیل فوق، کارگزاری آبان می‌باشد.

 

قصد شروع سرمایه‌گذاری در بورس را دارید؟ اولین قدم این است که افتتاح حساب رایگان را در یکی از کارگزاری‌ها انجام دهید:

اموزش بورس

نظرتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

می‌توانید بدون درج نظر نیز از نظرات مطلع شوید، برای اینکار اینجا کلیک کنید.

.

.


نکات مهم

  • پاسخ‌هایی که به دیدگاه‌ کاربران گرامی داده می‌شود صرفا نظر شخصی نویسنده دیدگاه است و مسئولیت استفاده از این اطلاعات بر عهده کاربران خواهد بود.
  • دیدگاه‌هایی که دارای متن‌های تبلیغاتی، مشخصات شخصی و مطالب غیرمرتبط هستند پذیرفته نمی‌شوند.
  • لطفا سوال‌تان را واضح و شفاف بپرسید (خود را جای دیگران قرار دهید).
  • سوالات مبهم و تکراری (قبلا در نظرات جواب داده شده) پاسخی دریافت نمی‌کنند.