ارزش بازار رقیق شده (Fully Diluted Value)

سرمایه‌گذاران موفق قبل از آن که دست به سرمایه‌گذاری بزنند، ابتدا روی خرید خود به خوبی تحقیق کرده و سپس نسبت به خرید آن اقدام می‌کنند.

بدین منظور ابزارهای مختلفی طراحی شده که یکی از این ابزار‌ها، Fully Diluted Value است که تحت عنوان Fully Diluted Market cap یا ارزش بازار رقیق شده نیز شناخته می‌شود.

در این مطلب با ما همراه باشید تا با نحوه محاسبه FDV و موارد استفاده از آن بیشتر آشنا شویم.

ارزش بازار رقیق شده یا FDV چیست؟

ارزش بازار رقیق شده یک ارز دیجیتال در واقع به معنای ارزش تمام توکن‌های آن با قیمت فعلی است.

بدین وسیله سهامداران تصویری کلی از ارزش یک ارز دیجیتال داشته و بهتر می‌توانند در مورد سرمایه‌گذاری در آن تصمیم بگیرند. تمامی این توضیحات در سایر بازار‌های مالی و در مورد شرکت‌های خدماتی و تولیدی نیز صحیح است.

از جمله موارد بسیار مهمی که باید در زمان محاسبه ارزش بازار رقیق شده به آن‌ها توجه ویژه‌ای داشته باشید، معاملات آپشن (Options) و قروض قابل تبدیل (Convertible debt) هستند. 

قرارداد آپشن یا همان اختیار خرید در واقع به افراد اجازه می‌دهد که در یک بازه زمانی خاص مطابق قیمت از قبل تعیین شده نسبت به خرید یک ارز دیجیتال یا سهام و دارایی یک شرکت اقدام کنند.

برای محاسبه درست و دقیق FDV باید هر آپشن دقیقه معادل قرارداد تحت عنوان سهام یا ارز دیجیتال در FDV گنجانده شود. قرض قابل تبدیل نیز شکلی از وام است که به وام دهندگان اجازه می‌دهد وام‌های خود را به شکل سهام با قیمت تعیین شده تبدیل کنند.

اگرچه توضیح قروض قابل تبدیل و آپشن‌ها در این مطلب امکان پذیر نیست اما در صورتی که این فاکتور‌ها در محاسبه Fully Diluted Value دخالت داده نشوند محاسبات اشتباه از آب درآمده و ممکن است سرمایه‌گذاران را دچار زیان شدیدی کند.

مثلاً در صورتی که محاسبات شما برای FDV یک شرکت یا ارز دیجیتال خاص 100 میلیون دلار باشد، اما شرکت مربوطه 50 میلیون دلار قرارداد آپشن معوقه و 30 میلیون دلار قرض قابل تبدیل داشته باشد، ارزش Fully Diluted Value آن در واقع چیزی معادل 180 میلیون دلار خواهد بود؛ یعنی شما در محاسبات خود 80 درصد خطا داشته‌اید که رقم بسیار بالایی است!

برای به دست آوردن تعداد کل ارزهای دیجیتال می‌توانید به وب‌سایت‌های مختلف و صرافی‌ها یا وایت پیپر توکن مراجعه کنید. ارزش بازار رقیق شده به سرمایه‌گذاران در انتخاب یک ارز دیجیتال مناسب برای سرمایه‌گذاری کمک می‌کند.

مقایسه ارزش بازار (Market Cap) و ارزش بازار رقیق شده

به عنوان مثال فرض کنیم که 10 هزار توکن A داخل بازار در حال گردش است و ارزش هر توکن معادل 1 دلار است. در چنین حالتی Market Cap این ارز دیجیتال 10 هزار دلار خواهد بود.

البته این تعداد کل ارزهای دیجیتال نیست و قسمتی از آن توسط سازندگان نگه داشته می‌شود تا پس از رسیدن ارز دیجیتال مربوطه به قیمت مناسب، با فروش این ارزهای دیجیتال نگه داشته شده بودجه برای گسترش شبکه و پیشرفت آن مهیا شود.

حالا تصور کنید با استفاده از ابزاری بتوانید تمام توکن‌های قابل عرضه را با توجه به قیمت فعلی آن‌ها محاسبه کنید. در این حالت شما می‌توانید دارایی خود را با توجه مقدار خریدی که الآن انجام داده‌اید پس از چند سال و پس از آن که مقدار ارزهای دیجیتال مربوطه به طور کامل وارد بازار شدند محاسبه کنید.

در این حالت که شما تمام توکن‌های قابل عرضه را در ارزش فعلی آن‌ها ضرب کرده‌اید، شما در واقع FDV را محاسبه کرده‌اید.

دسترسی به اطلاعاتی مانند حداکثر توکن‌های قابل عرضه و طول مدت زمان عرضه آن‌ها بسیار راحت است چرا که تمامی ارزهای دیجیتال در زمان عرضه این اطلاعات را به صورت رسمی منتشر می‌کنند.

مثلاً در صورتی که مقدار عرضه کلی توکن A تنها 1 میلیون واحد باشد، FDV آن 1 میلیون دلار خواهد بود.

مارکت کپ (Market Cap) در واقع با ضرب کردن تعداد کل توکن‌های عرضه شده یک ارز دیجیتال در «ارزش فعلی» آن‌ها به دست می‌آید اما FDV تمامی توکن‌های قابل عرضه که توسط سازندگان مقدار آن‌ها اعلام می‌شود را در قیمت امروز آن‌ها ضرب می‌کند؛ یعنی:

چرا Fully Diluted Market Cap بالا خطرناک است؟

برای درک بهتر اهمیت FDV باید ابتدا بدانیم که این شاخص نشان دهنده چیست.

در صورتی که FDV یک ارز دیجیتال به شکل غیرطبیعی زیاد باشد اهمیت بسیار بالایی دارد. برای تشخیص مقدار بالا بودن Fully Diluted Value باید آن را با Market cap مقایسه کرد.

بیشتر بخوانید: توکنومیک (Tokenomics) چیست؟ + بررسی توکنومیک دو ارز پرطرفدار!

در این حالت بالا بودن Fully Diluted Value غیرطبیعی تلقی شده و احتمال دارد به یکی از این دو دلیل باشد:

1. تورم بالای توکن

 در صورتی که مقدار FDV نسبت به Market cap به طرز غیرطبیعی بیشتر باشد، به احتمال زیاد توکن مربوطه در آینده دچار تورم می‌شود.

از آنجایی که یکی از مهم‌ترین استراتژی‌ها برای کنترل قیمت ارز‌های دیجیتال کنترل عرضه و تقاضا است، توکنی که قیمت فعلی آن گران بوده و در آینده نیز مقدار بیشتری از آن به بازار تزریق می‌شود در خطر تورم است.

بالا بودن غیرطبیعی ارزش بازار رقیق شده بدین معنی است که خریداران توکن مربوطه را به دلیل کمیاب بودن با قیمت بالایی می‌خرند اما به زودی توکن‌های بسیاری به بازار عرضه می‌شود.

در این حالت با کاهش تقاضا برای توکن ارزش آن به طرز چشم گیری افت کرده و خریداران دچار زیان می‌شوند. یکی از توکن‌هایی که علناً به دلیل تورم دچار کاهش قیمت زیادی شد، توکن TryHards بود که پس از مدتی خریداران خود را دچار زیان بسیاری کرد.

2. فشار فروش بالا

از آنجایی که فاکتور ارزش بازار رقیق شده توسط تمامی افراد قابل استفاده بوده و اغلب سرمایه‌گذاران می‌توانند به راحتی آن را محاسبه کنند، بسیاری از افراد با مشاهده بالا بودن مقدار FDV تصور می‌کنند که ارزش ارز دیجیتال مربوطه بالاتر از حد طبیعی آن است.

با این تصور سرمایه‌گذاران دست به فروش توکن‌های خود زده و فشار فروش ایجاد می‌شود. به دلیل فشار فروش بالا، عرضه در بازار زیاد شده و ارز مربوطه ارزش خود را از دست می‌دهد.

آیا ارزش بازار رقیق شده معیار خوبی برای سرمایه‌گذاری است؟

سرمایه‌گذاران باید آگاه باشند که متکی بودن به یک معیار احتمال اشتباه آن‌ها را بالا می‌برد و تحلیل‌های بنیادین باید در چندین حوزه و به شکلی دقیق انجام شود تا شانس خطا پایین بیاید.

مطمئناً ارزش بازار رقیق شده ابزار مناسبی برای پیش‌بینی آینده یک ارز دیجیتال است و با در نظر گرفتن آینده توزیع توکن و مقایسه ارزش فعلی و ارزش آینده آن تصویر خوبی در مورد دارایی مربوطه به ما می‌دهد.

مقایسه Fully Diluted Value با Market cap فعلی ارز دیجیتال نه تنها تورم احتمالی را پیش‌بینی می‌کند بلکه در صورتی که قیمت توکن بیشتر از حد معمول باشد نیز قابل تشخیص خواهد بود.

در صورتی که FDV یک ارز دیجیتال نسبت به Market cap آن بیشتر باشد می‌توانید قبل از آن که تورم ارزش دارایی شما را پایین بیاورد نسبت به فروش توکن‌ها اقدام کنید یا از خرید ارز دیجیتال خودداری کنید.

با این وجود به عنوان یک سرمایه‌گذار بررسی FDV و مقایسه آن با Market cap به تنهایی کافی نیست و بالا بودن FDV لزوماً به معنای تورم نیست؛ در صورتی که علی رغم عرضه زیاد، تقاضا برای توکن همچنان بالا باشد ارز دیجیتال مربوطه دچار تورم و کاهش قیمت نمی‌شود.

علی رغم این که Fully Diluted Value ابزار مناسبی برای پیش‌بینی وضعیت یک ارز دیجیتال است اما نباید تنها ابزار شما برای تصمیم گیری باشد. از آنجایی که در اندازه‌گیری FDV دقت کافی به خرج داده نشده و متغیر‌های زیادی ممکن است روی آن اثر بگذارند، بسیاری از FDV‌ها نمی‌توانند Market cap چند سال آینده را دقیق پیش‌بینی کنند.

از آنجایی که هیچ کدام از ابزارها و معیار‌های بررسی به طور کامل دقیق و جامع نیستند، باید هم‌زمان از چند روش مختلف برای بررسی یک ارز دیجیتال استفاده کنید. علاوه بر این ابزار‌ها باید وایت پیپر ارز دیجیتال را مطالعه کرده، با نوآوری‌ها و تیم سازنده آن آشنا شده و عملکرد آن در بازار را رسد کنید.

سخن آخر

Fully Diluted Value یکی از ابزارهای مناسب برای پیش‌بینی تورم و آینده یک ارز دیجیتال است که امروزه سرمایه‌گذاران بسیاری از آن استفاده می‌کنند. زمانی که Fully Diluted Value را با Market cap مقایسه کنید به اطلاعات ارزشمندی دست خواهید یافت.

با این وجود در نظر داشته باشید که ارزش بازار رقیق شده تنها یکی از ابزار‌ها برای بررسی یک ارز دیجیتال برای سرمایه‌گذاری است. برای داشتن یک تصویر کلی و دقیق بهتر است از چند ابزار مختلف استفاده کرده و برای تحقیق روی ارز دیجیتال مربوطه به اندازه کافی وقت بگذارید.

شما در بورس، علاوه بر خرید و فروش سهام:

• می‌توانید در دارایی‌هایی مانند طلا و مسکن سرمایه‌گذاری کنید
• در صندوق‌های سرمایه گذاری بدون ریسک، سود ثابت بگیرید

برای شروع سرمایه‌گذاری، افتتاح حساب رایگان را در یکی از کارگزاری‌ها انجام دهید:

نام شرکت	ویژگی‌ها	امتیاز	لینک ثبت‌نام
کارگزاری آگاه	باشگاه مشتریان با جایزه نرم‌افزار معاملاتی پیشرفته دریافت اعتبار معاملاتی خرید آنلاین صندوق‌ سرمایه‌گذاری ثبت‌نام آنلاین برای کد بورسی

برای سرمایه‌گذاری و معامله موفق، نیاز به آموزش دارید. خدمات آموزشی زیر از طریق کارگزاری آگاه ارائه می‌شود:

نام خدمات	ویژگی‌ها	لینک ثبت‌نام
دوره‌های آموزش تحلیل تکنیکال	دوره‌های حضوری + غیرحضوری شناخته‌شده‌ترین اساتید در سطح مقدماتی، متوسط و پیشرفته ارائه مدرک معتبر گذراندن دوره