استرانگل (به انگلیسی Strangle) یک استراتژی اختیار معامله است که در آن سرمایه‌گذار دو قرارداد اختیار معامله خرید و فروش را با قیمتهای اعمال متفاوت، اما با تاریخ انقضا و دارایی پایه یکسان خریداری میکند.
عناوین مطلب:
نکات کلیدی
- استرانگل یک استراتژی محبوب در اختیار معامله یا معاملات آپشن است که شامل خرید یک قرارداد خرید و یک قرارداد فروش مربوط به یک دارایی پایه یکسان است.
- استراتژی استرانگل مناسب سرمایه‌گذارانی است که فکر می‌کنند قیمت یک دارایی خاص به‌طور چشمگیری نوسان خواهد کرد، اما از جهت روند احتمالی مطمئن نیستند.
- استرانگل تنها در صورتی سودآور است که قیمت دارایی پایه به شدت نوسان داشته باشد.
استراتژی استرانگل چیست؟
استراتژی استرانگل به خصوص برای زمانی خوب است که فکر می‌کنید قیمت دارایی پایه در آینده نزدیک تغییر زیادی را تجربه خواهد کرد، اما مطمئن نیستید که افزایش پیدا میکند یا کاهش.
اساساً، این استراتژی زمانی سودآور است که قیمت دارایی نوسان شدیدی را تجربه کند.
استراتژی استرانگل از جهات زیادی شبیه به استراتژی استرادل (Straddle) است اما در آن قیمتهای اعمال دو قرارداد متفاوت است، در حالی که استرادل شامل خرید دو قرارداد خرید و فروش با قیمتهای اعمال یکسان است.
انواع استرانگل
زمانی که قیمت در یک محدوده حمایت و مقاومت کاملاً مشخص در حال حرکت است میتوان به قدرت استرانگل‌ها پی برد.
میتوان یک قرارداد خرید و یک قرارداد فروش به صورت استراتژیک برای بهره بردن از یکی از دو سناریوی زیر خریداری کرد:
- اگر قیمت پتانسیل هرگونه حرکت ناگهانی و شدید در جهت صعودی یا نزولی را داشته باشد، میتوان یک قرارداد خرید (Call) و فروش (Put) خریداری کرد و یک پوزیشن «استرانگل لانگ» ایجاد کرد.
- اگر سرمایه‌گذار انتظار داشته باشد قیمت حرکت خنثی فعلی بین سطوح حمایت و مقاومت را ادامه دهد، میتواند با فروش یک قرارداد خرید و فروش از مبلغ پرمیوم کسب سود کند. این سناریو با نام «استرانگل شورت» هم شناخته می‌شود.
صرف نظر از این‌که کدام یک از این استرانگل‌ها را انتخاب می‌کنید، موفقیت یا شکست این استراتژی به محدودیت‌های ذاتی قراردادهای اختیار معامله و واقعیت‌های عرضه و تقاضای بازار بستگی دارد.
استراتژی استرانگل چگونه کار میکند؟
همان‌طور که در بالا گفتیم، استراتژی استرانگل دو جهت دارد:
استرانگل لانگ
استرانگل لانگ شامل خرید و فروش هم‌زمان یک قرارداد خرید و یک قرارداد فروش با قیمتهای اعمال متفاوت است.
نحوه تعیین قیمتهای اعمال مختلف از حوصله این مقاله خارج است. برای این کار از راه‌های زیادی شامل نوسان قیمت، اندیکاتورهای اشباع خرید/اشباع فروش یا میانگین‌های متحرک استفاده کرد.
در مثال زیر می‌بینیم که یورو در محدوده قیمتی 1.54 دلار حمایت و در محدوده قیمتی 1.5660 دلار یک مقاومت ایجاد کرده است.
معاملهگر استرانگل لانگ میتواند یک قرارداد خرید را با قیمت اعمال 1.5660 دلار و یک قرارداد فروش با قیمت اعمال 1.54 دلار خریداری کند.
اگر قیمت از 1.5660 دلار عبور کند، قرارداد خرید وارد سود می‌شود. اگر قیمت ریزش کند و از 1.54 دلار عبور کند، قرارداد فروش وارد سود می‌شود.
در نمودار زیر می‌بینیم که بازار به سمت بالا بریک آوت میکند؛ قیمت از سطح 1.5660 دلار عبور میکند و آپشن خرید در ضرر (OTM) را وارد سود میکند.
بسته به میزان هزینه اختیار فروش، میتوان این قرارداد را فروخت و مبلغ پرمیوم را دریافت کرد یا تا زمان سررسید آن را نگه داشت.
استرانگل شورت
در همان نمودار بالا، معاملهگر استرانگل شورت یک قرارداد خرید را در قیمت 1.5660 دلار فروخته و یک قرارداد فروش را با قیمت 1.54 دلار می‌فروشد.
هنگامی که بازار از قیمت اعمال 1.5660 دلار عبور کند، معاملهگر باید آپشن فروش را بازخرید کند، در غیر این صورت با ادامه افزایش قیمت، معاملهگر ممکن است ضرر بسیار بیشتری را متحمل شود.
مبلغ پرمیومی که از فروش قرارداد 1.54 دلار فروش باقی می‌ماند ممکن است تمام ضرر ناشی از بازخرید قرارداد خرید را پوشش دهد یا برای پوشش ضرر کافی نباشد.
یک واقعیت مسلم این است مبلغ پرمیوم آپشن فروش بخشی از ضرر این معامله را جبران کند میکند. اگر بازار از قیمت اعمال 1.54 دلار عبور کند، آپشن خرید فروخته شده بخشی از ضررهای ناشی از آپشن فروش را آفست میکند.
شورت کردن قرارداد استرانگل یک استراتژی ویژه بازارهای کم نوسان و بدون روند است که فقط در بازارهای رنج میتواند سودآور باشد.
این استراتژی یک مشکل اساسی دارد که جنبه دریافت مبلغ پرمیوم قرارداد را تحت‌الشعاع قرار می‌دهد. این مشکل میتواند یکی از دو شکل زیر را داشته باشد:
- انتخاب یک محدوده رنج بسیار کوچک برای کسب مبلغ پرمیوم که در آن احتمال بریک آوت قیمت یا شکست ناحیه بسیار زیاد است.
- انتخاب یک محدوده رنج بزرگ که در آن معاملهگر هر مبلغ پرمیومی به دست بیاورد در مقایسه با ریسک نامحدود موجود در فروش اختیار معامله به‌طور قابل توجهی ناچیز است.
بیشتر بخوانید: شکست جعلی (Fake Breakout) چیست؟
استرانگل و استرادل
دو استراتژی استرانگل و استرادل استراتژیهای اختیار معامله مشابهی هستند که سرمایه‌گذاران می‌توانند از طریق آنها از حرکت‌های بزرگ صعودی و نزولی قیمت سود ببرند.
با این حال، استرادل لانگ به جای خرید اختیارهای در زیان (out of the money)، شامل خرید هم‌زمان اختیارهای خرید و فروش بی‌تفاوت (at the money) است که در آن قیمت اعمال با قیمت بازار دارایی پایه یکسان است.
استرادل شورت شبیه به استرانگل شورت است، با پتانسیل سود محدودی که معادل پرمیوم به دست آمده از فروش اختیارهای خرید و فروش بی‌تفاوت است.
در استرادل، سرمایه‌گذار زمانی سود می‌برد که قیمت دارایی به میزانی بیشتر از کل مبلغ پرمیوم نسبت به قیمت اعمال بیشتر یا کمتر شود.
بنابراین در این استراتژی لازم نیست قیمت نوسان شدیدی را تجربه کند. خرید قرارداد استرانگل معمولاً هزینه کمتری نسبت به استرادل دارد اما ریسک بیشتری را به همراه دارد زیرا برای سودآور بودن آن قیمت دارایی پایه باید حرکت بزرگتری انجام دهد.
مزایا و معایب استراتژی استرانگل
مزایا
- امکان کسب سود از حرکت قیمت دارایی در هر دو جهت
- هزینه کمتر نسبت به سایر استراتژیهای اختیار معامله، مانند استرادل
- پتانسیل سود نامحدود
معایب
- نیاز به نوسان شدید قیمت دارایی برای سودآور بودن
- دارای ریسک بیشتر نسبت به سایر استراتژیهای اختیار معامله
مثالی واقعی از استرانگل
برای آشنایی بهتر با سازوکار استراتژی استرانگل فرض کنید که قیمت سهام شرکت استارباکس (SBUX) در حال حاضر 50 دلار به ازای هر سهم است.
معاملهگر برای اجرای استراتژی استرانگل، وارد دو پوزیشن اختیار معامله لانگ می‌شود؛ یکی از این پوزیشن‌ها خرید (call) و دیگری فروش (put) است.
بیشتر بخوانید: نسبت put/call چیست و چه کاربردی دارد؟
قیمت اعمال آپشن خرید 52 دلار و پرمیوم آن 3 دلار است. هزینه کل این قرارداد 300 دلار (3 دلار ضرب در 100 سهم) است.
قیمت اعمال آپشن فروش 48 دلار و پرمیوم آن 2.85 دلار است. هزینه کل این قرارداد نیز 285 دلار (2.85 دلار ضرب در 100 سهم) است. تاریخ انقضا یا سررسید هر دو آپشن یکی است.
اگر قیمت سهام استارباکس در طول اعتبار قرارداد اختیار معامله بین 48 تا 52 دلار باقی بماند، ضرر معاملهگر 585 دلار خواهد بود که شامل هزینه کل دو قرارداد اختیار معامله (300 + 285 دلار) است.
با این حال، فرض کنید در این مدت قیمت سهام استارباکس مقداری نوسان میکند. اگر قیمت سهام به 38 دلار ختم شود، اختیار خرید بیارزش منقضی می‌شود و معاملهگر 300 دلار پرمیوم برای این ضرر از دست می‌دهد.
در همین حال، آپشن فروش ارزش پیدا کرده است و در 1000 دلار منقضی می‌شود. سود خالص این قرارداد 715 دلار (1000 دلار منهای هزینه اولیه 285 دلاری) خواهد بود. بنابراین، کل سود معاملهگر 415 دلار (715 دلار سود منهای 300 دلار ضرر) است.
اگر قیمت سهم به 57 دلار افزایش یابد، آپشن فروش بیارزش منقضی می‌شود و معاملهگر 285 دلار ضرر میکند. در عین حال، آپشن خرید سودی معادل 200 دلار (ارزش کلی 500 دلار منهای هزینه 300 دلار) به همراه دارد.
هنگامی که ضرر ناشی از اختیار فروش را در نظر بگیریم، معاملهگر 85 دلار (200 دلار سود منهای 285 دلار ضرر) ضرر کرده است، زیرا نوسان قیمت برای جبران هزینه آپشن‌ها به اندازه کافی زیاد نبوده است.
به همین دلیل می‌گوییم سودآور بودن استراتژی استرانگل به نوسان کافی قیمت دارایی بستگی دارد.
اگر قیمت سهام استارباکس 12 دلار افزایش یافته بود و به 62 دلار می‌رسید، سود کل این معامله هم 415 دلار می‌شد (ارزش کل 1000 دلار منهای 300 دلار پرمیوم اختیار خرید منهای 285 دلار هزینه اختیار منقضی شده).
عوامل تأثیرگذار بر قراردادهای استرانگل
استراتژی استرانگل سه تفاوت اساسی با استراتژی استرانگل دارد:
آپشن‌های در زیان (Out-of-the-money options)
اولین تفاوت مهم این دو استراتژی این است که استرانگل با استفاده از اختیارهای معامله در زیان (OTM) اجرا می‌شود. اختیارهای OTM ممکن است تا 50 درصد یا حتی بیشتر ارزان‌تر از اختیارهای همتای در سود (ATM) یا بی‌تفاوت (ITM) خود باشند.
این تفاوت بسته به میزان سرمایه‌ای که معاملهگر در اختیار دارد از اهمیت قابل توجهی برخوردار است.
اگر معاملهگر یک قرارداد استرانگل لانگ را خریداری کند، به لطف قیمت پایین‌تر میتواند دو پوزیشن در جهت خلاف را با 50 درصد هزینه قرارداد استرادل لانگ باز کند.
اگر معامله‌گری بخواهد یک معامله استرادل شورت خریداری کند، در این صورت 50 درصد پرمیوم کمتری دریافت میکند در حالی که در معرض ریسک ضرر نامحدودی قرار می‌گیرد که فروش اختیارهای معامله به همراه دارد.
ریسک / پاداش نوسانات جزئی
دومین تفاوت مهم بین استرانگل و استرادل این است که ممکن است بازار اصلاً حرکت نکند.
از آنجا که استراتژی استرانگل شامل خرید یا فروش آپشن‌هایی است که OTM هستند، این خطر وجود دارد که شاید قیمت دارایی پایه آن‌قدر نوسان نکند که از محدوده حمایت و مقاومت خود خارج شود.
این شرایط برای آن دسته از معامله‌گرانی که استرانگل لانگ دارند میتواند به معنی ضررهای چشمگیر باشد.
در مقابل، این نوسانات جزئی دقیقاً همان چیزی است که دارندگان استرانگل شورت برای کسب سود نیاز دارند.
استفاده از دلتا
در نهایت، دلتای اندازه‌گیری کننده نوسانات اختیار معامله گریک نقش مهمی در تصمیم‌گیری در مورد خرید یا فروش استرانگل معاملهگر ایفا میکند.
دلتا به گونه‌ای طراحی شده است که نشان می‌دهد ارزش یک اختیار معامله در مقایسه با دارایی پایه آن چقدر تغییر میکند.
اختیار معامله OTM ممکن است به اندازه 30 درصد یا 0.30 دلار به ازای هر یک دلار نوسان قیمت دارایی پایه تغییر کند. این را فقط میتوان با بررسی دلتای آپشن‌هایی که شاید بخواهید بخرید یا بفروشید تعیین کنید.
اگر استرانگل لانگ دارید، ترجیح می‌دهید در مقابل مبلغ پرمیومی که پرداخت می‌کنید قیمت اختیار معامله شما حداکثر نوسان را تجربه کند.
اگر استرانگل شورت دارید، مطمئن شوید که احتمال منقضی شدن اختیار معامله که با توجه به دلتای پایین قابل تشخیص است، خطر نامحدود ضرر را آفست میکند.
سؤالات متداول
استراتژی استرانگل چیست؟
در قراردادهای اختیار معامله، استرانگل یک استراتژی اختیار معامله است که شامل خرید یا فروش دو قرارداد آپشن می‌شود و به دارنده این امکان را می‌دهد تا بر اساس میزان نوسان قیمت دارایی پایه، بدون توجه به جهت حرکت قیمت، سود کسب کند.
چگونه میتوان نقطه سربهسر استرانگل را محاسبه کرد؟
دارنده استرانگل لانگ میتواند از حرکت به سمت بالا یا پایین قیمت سود ببرد. بنابراین، این استراتژی دو نقطه سربهسر دارد. این نقاط به عنوان هزینه استرانگل به اضافه قیمت اعمال خرید و هزینه استرانگل منهای قیمت اعمال فروش محاسبه میشوند.
در استرانگل لانگ چگونه ممکن است معاملهگر ضرر کند؟
اگر قرارداد استرانگل لانگ دارید قیمت دارایی پایه از قیمتهای اعمال عبور نمیکند، هر دو اختیار معامله بیارزش منقضی میشوند و هزینهای که برای استراتژی پرداخت کردهاید را از دست خواهید داد.
ریسک استرادل بیشتر است یا استرانگل؟
استراتژیهای استرادل و استرانگل شبیه هم هستند، با این تفاوت که استرادل شامل یک اختیار خرید و یک اختیار فروش با یک قیمت اعمال اما در استرانگل با قیمتهای اعمال متفاوت است. به همین دلیل، ریسک یا بازده استرادل بیشتر است، اما استرانگل استراتژی کم ریسکتری است. با بیشتر شدن فاصله بین دو قیمت اعمال، میزان ریسک یا بازده استرانگل کاهش پیدا میکند.
سخن پایانی
معاملات استرانگل، در هر دو شکل لانگ و شورت، میتواند سودآور باشد. معاملهگر برای موفقیت در این استراتژی باید با برنامه‌ریزی دقیق آمادگی بازارهای با نوسان بالا و کم نوسان را داشته باشد.
پس از اجرای موفقیت‌آمیز استراتژی، خرید یا فروش آپشن‌های خرید یا فروش OTM ساده خواهد بود. در استراتژی استرانگل معاملهگر نیاز چندانی به انتخاب جهت بازار ندارد چرا که بازار خودش طرف موفق معامله استرانگل را فعال میکند.
شما در بورس، علاوه بر خرید و فروش سهام:
- می‌توانید در دارایی‌هایی مانند طلا و مسکن سرمایه‌گذاری کنید
- در صندوق‌های سرمایه گذاری بدون ریسک، سود ثابت بگیرید
برای شروع سرمایه‌گذاری، افتتاح حساب رایگان را در یکی از کارگزاری‌ها انجام دهید:
برای سرمایه‌گذاری و معامله موفق، نیاز به آموزش دارید. خدمات آموزشی زیر از طریق کارگزاری آگاه ارائه می‌شود: