احتمال نزولی‌شدن بازار با بی‌ارزش شدن ۲۸۴ میلیون دلار قرارداد اختیار بیت‌کوین

با افت قیمت بیت‌کوین و موعد سررسید قراردادهای اختیار معامله بیت‌کوین در بورس کالای شیکاگو (CME)، موضع کلی بازار منفی شده است.

جمعه این هفته، موعد سررسید 100 میلیون دلار قرارداد اختیار معامله بیت‌کوین است. 58 درصد از این قراردادها، قرارداد اختیار خرید (call) هستند، یعنی خریداران می‌توانند با قیمتی ثابت قرارداد آتی بیت‌کوین خریداری کنند.

با نزدیک‌شدن موعد سررسید قراردادها، قراردادهای اختیار خریدی که بیش از 10 درصد بیشتر از قیمت فعلی بیت‌کوین باشند، بی‌ارزش تلقی می‌شوند. بنابراین، تمدید این قراردادها تا موعد سررسید اکتبر (آبان)، سود خاصی عاید خریداران نمی‌کند.

هر قرارداد بیت‌کوین در بورس کالای شیکاگو روی 5 بیت‌کوین تنظیم می‌شود و نمودار بالا مهم‌ترین سطوح برای قراردادهای اختیار خرید ماه سپتامبر را نشان می‌دهد.

در نظر داشته باشید که قیمت اِعمال 86 درصد از این قراردادها، روی 11,300 دلار و بالاتر تنظیم شده است. از این رو، این قراردادها در حال حاضر، ارزشی معادل 10 دلار یا کمتر دارند.

به عبارت بهتر، فشار کمتری از جانب موعد سررسید بورس کالای شیکاگو شاهد خواهیم بود؛ زیرا، تنها 8 میلیون دلار قرارداد اختیار خرید بین 10 تا 11 هزار دلار قرار گرفته‌اند.

از طرف دیگر، قراردادهای اختیار فروش (put) بین همین محدوده به 12 میلیون دلار می‌رسند. از آنجا که هر دو قرارداد اختیار خرید و فروش تقریباً در توازن هستند، تأثیر کلی موعد سررسید ماه جاری، احتمالاً اندک یا هیچ خواهد بود. بنابراین، بهتر است سایر صرافی‌ها را نیز برای تحلیل تأثیر موعد سررسید قراردادهای اختیار معامله بررسی کنیم.

جمعه این هفته، موعد سررسید 554 میلیون دلار قرارداد اختیار معامله در صرافی دریبیت (Deribit)، یکی از اصلی‌ترین بازارهای قراردادهای اختیار معامله، فرا می‌رسد. این رقم بین قراردادهای اختیار خرید و اختیار فروش به‌طور مساوی توزیع شده است.

برخلاف بورس کالای شیکاگو، انتظار معامله‌گرهای دریبیت اندکی کمتر بوده و فقط 70 درصد از قراردادهای اختیار خرید برای موعد سپتامبر، قیمت اِعمال 11,250 دلار یا بالاتر دارند. در محدوده 10 تا 11 هزار دلار، 74 میلیون دلار قرارداد اختیار خرید در مقابل 110 میلیون دلار قرارداد اختیار فروش قرار گرفته‌اند.

گرچه ارقام دریبیت نسبت به آمار بورس کالای شیکاگو، به مراتب چشمگیرتر است، عدم تعادل 26 میلیون دلاری بین قراردادهای اختیار خرید و فروش، با توجه به 2 میلیارد دلار حجم معاملات روزانه بیت‌کوین چندان حائز اهمیت به نظر نمی‌رسد.

وضعیت قراردادهای آتی

قراردادهای آتی، نسبت به قراردادهای اختیار معامله، ابزاری کاملاً متفاوت هستند؛ زیرا، تعداد خریداران و فروشندگان همیشه یکسان و برابر است.

برخی از صرافی‌های قراردادهای مشتقه، قراردادهای آتی با موعد سررسید ماهیانه ارائه می‌کنند. برخلاف بازار قراردادهای اختیار معامله، این معامله‌گرها می‌توانند با به تعویق‌انداختن موعد سررسید، موقعیت خود را حفظ کنند.  

در بورس کالای شیکاگو، 284 میلیون دلار قرارداد آتی بیت‌کوین با سررسید روز جمعه تنظیم شده است؛ البته، با به‌تعویق‌انداختن قرارداد به ماه‌های اکتبر و نوامبر (آبان و آذر)، ممکن است از میزان این قراردادها کاسته شود.

بعد از صرافی دریبیت، صرافی اکی‌اکس (OKEx) با 147 میلیون دلار، هواوبی (Huobi) با 63 میلیون دلار و بیتمکس (BitMEX) با 46 میلیون دلار قرارداد آتی در رتبه‌های بعدی قرار دارند.  

در حال حاضر، موعد سررسیدِ در مجموع 622 میلیون دلار قرارداد آتی، روز جمعه است و البته از حجم 2 میلیارد دلاری معاملات روزانه بیت‌کوین نباید چشم‌پوشی کرد.

کاهش تأثیر سررسیدهای بورس کالای شیکاگو

در اغلب ماه‌های دو سال 2018 و 2019، قیمت بیت‌کوین پیش از موعد سررسید ماهیانه، دچار افت قیمتی مداوم می‌شد. با این حال، مطالعه‌ای که اخیراً انجام شده، مشخص کرده است که از اکتبر 2019 (آبان 98) تاکنون، این حرکات قیمت وابسته به سررسید متوقف شده‌اند.

برای بررسی میزان تأثیر سررسید بورس کالای شیکاگو، بهتر است نگاهی به سه تاریخ سررسید طی سه ماه گذشته داشته باشیم.

ژوئن (تیر) تنها ماهی بود که قیمت پیش از سررسید، 2 درصد عملکرد منفی داشت. با این حال، هر دو ماه ژوییه و اوت (مرداد و شهریور) بازده مثبت نشان دادند و انتظارات منفی را از بین بردند.

داده‌های فوق نشان می‌دهند که معامله‌گرها نباید نگران سررسید بورس کالای شیکاگو باشند؛ زیرا، طبق داده‌های ماه‌های پیش، این سررسید احتمالاً تأثیر خاصی روی قیمت نخواهد داشت. به احتمال زیاد، همبستگی بالا با شاخص S&P 500، اصلی‌ترین دلیل کاهش تأثیر سررسید قراردادهای بورس کالای شیکاگو بوده است.

با این همه، به علت بی‌ارزش‌شدن 86 درصد از قراردادهای اختیار خرید بورس کالای شیکاگو، این خریداران احتمالاً تمایل چندانی نسبت به تنظیم قرارداد برای سررسید بعدی ندارند. بنابراین، احساسات کلی بازار نسبت به سررسید جمعه در مجموع می‌تواند تأثیری منفی بر بازار داشته باشد.

زمان دقیق سررسید قراردادهای هفتگی اکی‌اکس و دریبیت، روز 25 سپتامبر در ساعت 8 صبح (4 مهر؛ ساعت 11:30 صبح به وقت تهران) و قراردادهای آتی بورس کالای شیکاگو در همان روز، ساعت 3 عصر (6:30 عصر به وقت تهران) خواهد بود.

شما در بورس، علاوه بر خرید و فروش سهام:

• می‌توانید در دارایی‌هایی مانند طلا و مسکن سرمایه‌گذاری کنید
• در صندوق‌های سرمایه گذاری بدون ریسک، سود ثابت بگیرید

برای شروع سرمایه‌گذاری، افتتاح حساب رایگان را در یکی از کارگزاری‌ها انجام دهید:

نام شرکت	ویژگی‌ها	امتیاز	لینک ثبت‌نام
کارگزاری آگاه	باشگاه مشتریان با جایزه نرم‌افزار معاملاتی پیشرفته دریافت اعتبار معاملاتی خرید آنلاین صندوق‌ سرمایه‌گذاری ثبت‌نام آنلاین برای کد بورسی

برای سرمایه‌گذاری و معامله موفق، نیاز به آموزش دارید. خدمات آموزشی زیر از طریق کارگزاری آگاه ارائه می‌شود:

نام خدمات	ویژگی‌ها	لینک ثبت‌نام
دوره‌های آموزش تحلیل تکنیکال	دوره‌های حضوری + غیرحضوری شناخته‌شده‌ترین اساتید در سطح مقدماتی، متوسط و پیشرفته ارائه مدرک معتبر گذراندن دوره